Les méandres des marchés de change, en décoder le vocabulaire spécifique

  1. Le spread bid-ask
  2. Différences de spread entre brokers
  3. Le marché de change ou foreign exchange market (forex)
  4. Le taux de change ou la parité
  5. Facteurs influant sur le taux de change
  6. Cours de change/fixation
  7. La notion de Price Interest Points (pip)

En finance d'une manière générale, le terme spread désigne l'écart entre le prix de vente et le prix d'achat d'un produit ou d'un contrat financier. Lors d'une transaction, l'intermédiaire financier (le broker, le trader ou la banque) cote toujours 2 prix le plus bas, le ask, est celui auquel il est prêt à acheter le produit ou le contrat financier à la contrepartie et le plus haut, le bid, celui auquel il est disposer à vendre le produit ou le contrat.

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Le spread bid-ask

Dans la pratique financière, le cours de change est toujours borné en termes de bid-ask/bid, terme anglais signifiant offre et demande. Le spread, mot anglais pour signifier écart, sert principalement à rémunérer le risque encouru par l’intermédiaire pour effectuer la transaction et tient lieu de commission.

Différences de spread entre brokers

La volatilité des cours qui caractérise les différents marchés financiers ainsi que la plus ou moins grande capacité des analystes à prévoir les cours de change et les taux d’intérêt, de même que le degré d’aversion au risque d’un cambiste par rapport à un autre, pour ne citer que ces facteurs, sont autant d’éléments à l’origine des différences de valeur des spread entre les brokers.

Le marché de change ou foreign exchange market (forex)

Le forex, contraction de deux termes anglais foreign et exchange, désigne le marché de change dans son ensemble englobant les acteurs (stakeholders), les règles, les pratiques et conventions de ce vaste marché des échanges de flux de devises. En effet, on peut trouver dans la littérature financière ou dans les médias ces termes sous ces différentes acceptions, mais dans tous les cas, ils se rapportent toujours aux transactions, celles-ci pouvant être des achats, des ventes, des échanges, des prêts de devises ou de contrats financiers libellés en devises à différentes échéances. Les notions de swaps, de fra (forward rate agreement), de calls ou deputs (options d’achat ou de vente), du marché spot, du marché à terme (forward market entre autres) sont souvent associés au forex. Le dénominateur commun de toutes ces opérations étant qu’elles sont toutes libellées en une ou plusieurs devises.

Le taux de change ou la parité

Le taux de change, comme son nom l’indique, est le cours d’échange (le prix ou la parité) d’une devise par rapport à une autre devise. Pour bien comprendre, disons, en des termes profanes, que cela revient, par exemple, pour un américain à dire que pour lui aux Etats Unis, un euro vaut 1,2 dollars ou pour un australien à dire qu’en Australie un dollar américain vaut 1,1 dollar australien. Mais avec le temps et avec la pratique, il s’est avéré que le taux de change affiché par n’importe quel intermédiaire financier, peu importe où il se trouve dans le monde, est en définitive le taux auquel il est disposé à acheter, ou vendre, la devise cotée en fonction soit de la devise locale ou de deux devises étrangères. Ainsi, un trader à Singapour peut coter et opérer des transactions dans des devises autres que le dollar singapourien de son bureau sis au Raffles Square.

Facteurs influant sur le taux de change

Il va sans dire que le cours de change évolue en fonction de plusieurs paramètres économiques, sociaux et financiers comme le taux de croissance d’un pays, le taux d’inflation, le niveau de la dette extérieure du pays, le niveau des taux d’intérêts, etc... Ce sont autant de vecteurs pouvant influer sur le cours de change, dans des proportions différentes et avec des impacts aussi bien positifs que négatifs.

Cela implique des risques pour les cambistes qui, pour se couvrir, ont recours à des analyses, des techniques de prévisions, des stress-tests qui visent à atténuer, voire éliminer ces risques. Cette prise de risque est rémunérée, comme indiquée plus haut, généralement par le spread. Notons qu’ajoutés à ces transactions dites classiques, ils existent sur le forex des produits financiers plus complexes utilisés à des fins plus spécifiques comme par exemple le hedging (arbitrage en français) avec des swaps devises ou des forwards.

Cours de change/fixation

Un taux de change peut être fixe : c’est-à-dire que la valeur de cette devise reste constante par rapport à une devise de référence ou flottante signifiant qu’il est déterminé par l’équilibre de l’offre et de la demande, le choix de l’un ou de l’autre option tenant à la politique économique d’un état.

La notion de Price Interest Points (pip)

Sur le marché des devises, le spread bid-ask est souvent exprimé en nombre de pip, (en anglais, price interest points ou points de swap en français), qui traduit l’écart entre les deux cours (achat et vente) en termes de fraction, dixième, centième, millième, ainsi de suite, cet écart pouvant varier selon la devise avec le nombre de décimales de la cotation.

Le price to interest désignait initialement les intérêts perçus par un intermédiaire qui prêtait ses titres à un autre intermédiaire contre rétribution (les intérêts) pour des ventes à découvert par ce dernier. Ce terme a été finalement adopté pour désigner l’unité du marché spot. Par exemple, pour un cours bid/ask sur le cours euro/usd établi à 1,370 0 /1,370 4 (soit un contrat pour l’achat de 1 euro contre 1,3700 usd et une vente de 1 euro contre 1,3704 usd), la différence entre les 2 prix est de 0,0004 ce qui correspond à un spread de 4 pips (4/10000) pour le cambiste.

Pour ce qui est de l’euro, le pip est la quatrième décimale alors que quand il s’agit du yen, ce sera la deuxième décimale. Ainsi, pour une transaction portant sur EUR 1 000 000 un pip est l’équivalent de 100 euros sachant que la majorité des parités sur les différents marchés financiers s’exprime à la quatrième décimale. Dans notre exemple, notre cambiste sur cette opération bénéficierait de 400 euros de pip donc de commission.



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